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工商時報【記者張志榮╱台北報導】

為了全力防堵聯發科4核心晶片坐大，麥格理資本證券昨（22）日指出，高通將擴大價格戰，也就是「MSM8225Q絕對報價低於MT6589」的幅度將由原先的1美元拉高至3美元，影響所及，聯發科今年第一季營收恐較去第四季下滑9％。

聯發科股價在反應庫存修正利空消息、極力守住300元整數關卡後，就在310至320元之間區間盤整，靜待公司於法說會的第一季營運展望。

高通與聯發科大打價格戰的傳聞時有所聞，對於想佈局聯發科的國際機構投資人而言，「毛利率」的重要性將高於「出貨量」，因此高通此波新價格戰最後若真的傷到聯發科毛利率，恐衝擊國際資金後續回補聯發科持股意願。

麥格理資本證券亞太區科技產業研究部主管蘇志凱指出，先前市場預期高通MSM8225Q訂價將會低於聯發科MT6589約1美元，但根據最新了解，「價差」將由1美元擴大至3美元，高通此舉目的無疑是要箝制聯發科將MT6589價格訂在理想位置、進而壓低4核心晶片產品毛利率。

蘇志凱表示，市場高度預期4核心產品推出後將會帶動聯發科獲利走揚，但從去年雙核心產品軌跡來看，情況恐怕不能如此樂觀，因為去年雙核心晶片佔聯發科整體智慧型手機出貨比重由第二季的0％大舉攀升至第三季的20％至30％與第四季的60％至70％，但整體毛利率卻沒有成長多少，僅由第二季的40.8％略微攀升至第三季的41.2％，第四季預估與第三季持平。

蘇志凱指出，雙核心晶片都無法拉抬聯發科毛利率、又如何期待4核心晶片能做得到？

儘管蘇志凱對今年聯發科智慧型手機出貨預估值2.29億顆與外資圈sell side平均值相去不遠，但每股獲利預估值16.44元卻相對低了15％至20％，主因佔整體出貨仍逾50％的雙核心晶片，今年第一季ASP恐跌破10美元。

蘇志凱提醒，高通以價格戰逼戰聯發科絕非個案，而是全面性的「滲漏（trickle-down）」策略，目的除了穩固全球手機晶片龍頭地位外，也要加快擴展中國市佔率的腳步，去年12月針對中國市場推出的MSM8226/8626，就是下半年準備與聯發科的MT6589全面開打。

根據蘇志凱預估，聯發科今年第一季營收將較去年第四季下滑9％、毛利率則為持平的41.8％，至於第二季，營收雖可成長20％，但仍低於外資圈sell side平均值30％至40％。